提价和产品结构调整推升毛利率。07年上市公司变压器业务毛利率达到23.2%，扭转了连续3年下滑的趋势，得益于1）06-07年新签订单考虑了原材料价格上涨因素，提价幅度较大，05-07年累计提价达2倍；2）550kV以上高端产品占比不断上升，07年占交货量的50%，高端产品的毛利率接近30%。在这两种因素的驱动下，08年毛利率可望继续上行，高端产品可占08年交货量的70%。09年之后产品结构稳定，毛利率至少平稳。 　　原材料采购流程防范原材料价格波动风险。铜由特变各个子公司自行采购，总部统一期货套保。取向硅钢由沈变代理上市公司采购，签长单（占20%）和储备现货可以防范价格波动风险。硅钢片供应商有新日铁、浦项、新利钢和武钢。沈变硅钢用量为1500吨/月。 　　其他财务动态。1）搬迁补偿不会增加盈利。沈变搬迁生产基地可获得政府补偿资金7亿元，计入长期应付款。若搬迁费用高于7亿，高出部分计入当期费用。反之，差额计入公积金。2）1季度预收帐款大幅增加来自两个特高压项目。其中向家坝－上海特高压直流项目预收款达2亿元。正常付款方式为1441。3）08年仍有国产设备抵税额度。07年未抵税额度700-800万元将在今年抵免所得税。 　　竞争环境和长期战略。在电网招标中，沈变并未明显感到来自国内竞争对手的压力，但国外厂商例如ABB和西门子等仍带来强劲挑战。沈变的长期目标是营业收入100亿元，估计仅靠变压器产品较难达到目标，公司将考虑生产开关和套管等新产品。海外业务得到重视，沈变在美国、加拿大、澳大利亚和印尼等5国建立了办事处。 作者:TBLOG